即便********季度国内生产总值(GDP)数据是近20年来最糟糕的，但昨日发布的一批新数据显示，政府的大笔支出，使中国经济脱离了最严重的低迷阶段。

    流向政府指定基建项目的银行贷款激增，在此推动下，3月份固定资产投资与去年同期相比出现大幅上升，而工业产出增长也有所提速。近几个月大幅下跌的用电量也已企稳。

    虽然2009年首季GDP同比增长6.1%，是政府从1992年开始发表季度数据以来的最低水平，但经济学家表示，这一结果表明情况出现了好转。

    采用季度之间的比较数据，高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan)都估算出，经季节性因素调整后，增长率已大幅反弹至5.8%，高于去年第四季度的2.2%。中国不发布发达国家广泛采用的季度环比增幅比较数据。

    “中国经济最糟糕的时刻已经过去，”中国国际金融公司(CICC)首席经济学家哈继铭在北京表示。

    然而，尽管有越来越多的迹象表明中国经济已经见底，但对于最终复苏的形态，仍存在一些相当大的疑问。经济学家们表示，在中国经济的许多领域，根本需求仍然低迷。

    “向经济快速注资的需要，迫使政府主要通过半官方企业和省级政府输送资金，但私营部门仍很疲弱，”苏格兰皇家银行(RBS)驻香港经济学家贝哲民(Ben Simpfendorfer)称。“商业投资领域看不到多少复苏迹象。”

    借助银行贷款和基建投资对经济大举注资，被北京方面视为缓冲大幅减速的必要步骤，但官员们在私下表示，政府不太可能在今年全年保持如此高水平的银行放贷。

    还有人担心大举放贷的通胀后果。的确，与经济增长下滑相比，如果说还有什么事情让中国政府更加害怕，那便是高通胀。高通胀是引发1989年动乱的关键因素之一。20年前的今天，支持民主的学生开始在北京天安门广场示威，最终在6月4日遭到镇压。

    目前而言，中国正面临着相反的困境。昨日公布的数据显示，首季消费价格下跌0.6%，其中3月份同比下跌1.2%。但政府官员私下表示，他们担心的是，由于目前为了提振增长而向经济注入巨额资金，中期而言有可能出现影响稳定的通胀。

    中国各银行首季发放了4.581万亿人民币（合6700亿美元）新贷款，远超去年全年未偿还贷款的总增量，而且已经逼近政府制定的在2009年全年放贷5万亿元人民币的目标。

    一名要求不披露姓名的高层官员表示：“目前而言，[中国]经济就像笼中沉睡的猛虎——不存在真正的需求，所以很容易大举注资。但如果猛虎苏醒，私营部门的实际需求重新出现，情况可能将非常危险，我们很可能在今年年底或明年年初面对很高的通胀。”

    除了担忧最终引发通胀外，监管者还担心，银行仓促放贷，将导致风险管理松散和信贷风险日趋增大，最终造成一大批不良贷款。监管者已启动相关调查，以制止银行贷款违规流入股市。

    中国央行已重申其“适度宽松”的货币政策立场，面对脆弱的经济反弹以及政府填补出口和私营部门投资崩溃所造成缺口的需要，先把自己的通胀担忧放在一边。